Jak zwykle nudząc się na lotnisku i czekając na przesiadkę, zacząłem dłubać w Excelu i... podzielę się tym, co wydłubałem :)

Pewnie wszyscy już wiedzą, że najstarszą (i jedyną) skuteczną strategią świata, która działa na stałych założeniach, jest momentum trading. Indeks stworzony w 1994 roku przez Morgan Stanley od tamtej pory sam w sobie bije już benchmark średnio rocznie o czterdzieści procent:


Nie jest też żadną tajemnicą, że spokojnie można ten indeks naśladować przy pomocy algorytmicznego ETF-a iShares MSCI USA Momentum Factor ETF i pobić tym samym wyniki 99% zawodowych funduszy inwestycyjnych. Dorzucając do tego SHORT PUT-y i COVERED CALL-e, albo nawet pożyczkę z margina, to już w ogóle abstrakcja wychodzi, jak na pasywne podejście. Ten ETF jednakże dwa razy w roku dokonuje rebalansowania (na koniec maja i na koniec listopada) wyrzucając spółki, które przestały spełniać definicję "momentum" i dorzucając w to miejsce te, które ją spełniać zaczeły.

Pomyślałem sobie w związku z tym, że poprzeglądam, czy te momenty rebalansowania w jakikolwiek znaczący sposób wpływają na zachowanie się potem całego ETF-a, ale zanim do tego doszedłem, to co innego rzuciło mi się przy okazji w oczy, a mianowicie... sezonowość(!).

Historia ETF-a jest krótka, ale ewidentnie widać, że ten momentum trading ma swoje najlepsze miesiące i najgorsze miesiące. Co więcej, obserwacje są takie same, nawet uwzględniając szalone pierwsze miesiące 2020 roku. Zerknijcie:


Bezapelacyjnie widać, że najgorsze miesiące dla momentum trading to marzec, wrzesień i grudzień. Kiepski jest też październik, ale wybitnie dobre są: styczeń, maj, lipiec i listopad. Gdyby te różnice były mniejsze, to uznałbym, że to szum, bo próba jest dość mała. No ale tutaj różnice są ewidentne i wyniki potwierdzają się, jeśli policzone są zarówno z "normalnych czasów", jak i z uwzględnieniem tego dziwnego 1H 2020 roku.

Oszczędności życia bym na to nie stawiał, ale warto mieć tę sezonowość z tyłu głowy podejmując decyzję o ewentualnym wchodzeniu albo wychodzeniu ze tego instrumentu, a skądinąd wiem, że sporo osób tutaj go używa :)

Ciekawe...
Swoją drogą nie sądzisz, że ETF momentum w 100% na USA to pewne ryzyko i warto go uzupełnić np. IMTM lub DWCR?

Sprawdź ich wyniki w porównaniu do benchmarku, to sam sobie odpowiesz. Korelacja z S&P 500 na poziomie 84%, a wyniki -5% średniorocznie i -11% YTD.


International Momentum MSCI wygląda trochę lepiej, ale tam są średnioroczne zwroty na poziomie +5.6%, no to nie wiem, co można tu porównywać.

Co do ryzyka inwestowania "all US", to warto zwrócić uwagę, że dzisiaj ponad połowa spółek z S&P 500 ponad połowę swoich przychodów generuje z poza terytorium USA. Nawet najbardziej amerykańska z amerykańskich spółek, czyli Apple, z samych Stanów Zjednoczonych ma tylko 39% przychodów.

Dzisiaj wszystko i tak jest skorelowane, a stawiając na amerykańskie spółki, stawiasz tak naprawdę na globalną gospodarkę, bo klienci, kontrahenci, poddostawcy i podwykonawcy pochodzą z całego świata. No a jak już kapitał zaczyna płynąć na rynki finansowe, to w pierwszej kolejności jednak na Wall Street, a nie do Kambodży, więc z tą dywersyfikacją o jakieś dziwne gospodarki, to nie ma co przesadzać. No ale to temat na inną dyskusję.

Ciężko, żeby to porównanie wyglądało inaczej patrząc na wykresy SP500 vs DAX lub SP500 vs FTSE.
Pytanie czy papiery z USA nie są już zbyt napuchnięte względem innych krajów?
Pisał o tym (tj. o dywersyfikacji) kiedyś pewien mądry człowiek tutaj :) https://www.tradingforaliving.pl/w-co-z ... -2020-rok/

Cytat z linku: "(...)zainwestowałbym przynajmniej w pięć niezwiązanych ze sobą gospodarek lub sektorów tak, aby każda z inwestycji stanowiła maksymalnie 5-10% wartości całego portfela.

Na dzisiaj proponowałbym, aby były to chociażby Brazylia, Korea Południowa, Chiny, Rosja, Pakistan, Indonezja, Filipiny, Wietnam (lub cała Azja, np. pod postacią ETF-a o symbolu EEMA). Dobrym wyborem będą też sektor energetyczny, branża rolnicza, robotyka i automatyka, odnawialne źródła energii czy samochody elektryczne.

Unikałbym za to przewartościowanych Stanów Zjednoczonych czy wypalającej się Europy oraz wszelkich internetowych spółek technologicznych."

To akurat dosc dziwne, bo skoro MSCI World oznacza wiekszy koszyk spolek do wyboru, to i tak te z najsilniejszym momentum powinny zostac wyselekcjonowane. Jesli beda to spolki z USA, to wynik powinien odpowiadac MSCI USA momentum.

Niech ktos stwozy ETFa momentum na China H-Shares z rebalancingiem co miesiac to wchodze all in ;-)

dzięki Tomek za super analizę :)

glina pisze: ↑

18 wrz 2020, 15:23

To akurat dosc dziwne, bo skoro MSCI World oznacza wiekszy koszyk spolek do wyboru, to i tak te z najsilniejszym momentum powinny zostac wyselekcjonowane. Jesli beda to spolki z USA, to wynik powinien odpowiadac MSCI USA momentum.

Nope.

IMTM Fund Description

IMTM tracks an index of large- and midcap stocks from developed countries, ex-US. The fund selects stocks by momentum and weights stocks by market cap and momentum.

Winio, jeśli nie zdążyłeś zauważyć, to od stycznia do dzisiaj sytuacja krajów rozwijających się nieco jednak uległa zmianie :) Emerging markets nie podniosą się po recesji tak szybko jak USA czy Europa, bo nie mają tak silnych gospodarek, nie mają tak silnych banków centralnych, nie mają tak silnych rządów i nie mają tak silnych walut, a w dodatku sporo zawodów opiera się tam na tradycyjnych odnogach gospodarki, które ucierpiały najbardziej.

Poza tym, o czym my tu w ogóle rozmawiamy? Przecież sama idea "momentum trading" polega właśnie na tym, żeby kupować to, co ostatnio mocno urosło, a nie to, co jest tanie...

PS. Glina, wydaje mi się, że dobre wyniki momentum z USA vs. momentum z całego świata mogą mieć coś wspólnego z tym, że w USA najpopularniejszy rodzaj algorytmów i wszystkich tych strategii CTA, to właśnie pochodne momentum trading, czyli podłączanie się pod trwające trendy i skupowanie akcji rosnących, przez co mamy takie koło zamachowe, które samo się napędza. Na innych giełdach nie ma algorytmów, które mogłyby śmigać w samopas i magnifikować wszystkie te ruchy do góry, rozszerzając je na długie miesiące. Ale to tylko taka moja teoria.

W sumie chyba masz rację, za dużo człowiek kombinuje...
50% ETF na momentum (wraz z wystawianymi opcjami) + 50% obligacji rządowych znając życie zrobi lepszą robotę niż większość traderów :)
Do tego ewentualnie jakiś hedge walutowy na parę USD/PLN i zamiast siedzieć na forum można iść na ryby...

... czy kiepskie wyniki grudnia (koniec roku) mogą mieć coś wspólnego z ewentualną optymalizacją podatkową?

A czy IWMO nie daje takiej dywersyfikacji na cały świat? Większość spółek w nim i tak jest z US, ale jest też trochę np. z HK. No i jest dostępny u brokerów europejski, więc łatwiejszy zakup.

Ta dywersyfikacja za dużo nie daje, ale IWMO też jest OK, bo różnicy praktycznie nie ma żadnej.

Szkoda tylko, że jeden udział nie kosztuje 10x mniej. Chętnie bym kupił taki ETF z zamiarem wystawiania na niego opcji (tak jak Tomek pisał), ale niestety wykonanie takiej opcji to jednorazowo ok. 15k$, czyli cały mój portfel (a musi zostać miejsce na obligacje). Natomiast sama uwaga co do miesięcy - super. Niedługo listopad to zobaczymy jak będzie :)

winio pisze: ↑

21 wrz 2020, 10:27

Szkoda tylko, że jeden udział nie kosztuje 10x mniej.

iShares Edge MSCI USA Momentum Factor UCITS kosztuje 8.3€ na Xetrze (mam z tego zbudowane swoje IKE w mBanku).

Masz na myśli QDVA?
Pod względem poziomu ceny jest OK, ale gorzej z dostępnością opcji (do covered calli i naked putów).

winio pisze: ↑

21 wrz 2020, 10:53

Masz na myśli QDVA?

Tak, podlinkowałem to nawet, żeby nie było wątpliwości.