Stock Market Crash 2018 - live comments

[onufry]

Dziwna sprawa oil +1,10% ,a Tnote 0% powinno spaść sporo w dół.Dzisiaj może dla odmiany to Fed dławi vixa.

[Greg]

No i proszę ile już scisnęli i mamy zieleń. Pytanie kolejne za 1M pkt. Gdy VIX=10 gdzie będzie SP500 przy tak wysokich interest rates (10Y) + DXY. Rynek przy takich warunkach jest w niezłym sell-offie ale manipulacja VIXem to podstawa oszukiwania algosów...

[Greg]

Dziwna sprawa oil +1,10% ,a Tnote 0% powinno spaść sporo w dół.Dzisiaj może dla odmiany to Fed dławi vixa.
Tnote,oil.png

Oil onufry spada o ok 60-70% w 4 miesiące ... Ale oil jak spada to po 10-15% w miesiąc. Oczywiście, że ktoś dławi VIXa ... To od razu widać.

[onufry]

Jedna rzecz mi się dzisiaj podoba ,że cena obligacji idzie do góry i rentowności idą do góry.10y 3.106 % +0.011
Mógłby ktoś opisać na swój sposób wcześniejsze krachy .Bo ja nawet nie widziałem tąpnięcia w lutym , dopiero od kilku miesięcy obserwuje sytuacje na bieżąco.

[Greg]

Idą a to jest giga presja na ceny akcji, które są maskowane przez short volatility, które wybuchnie bez dwóch zdań, ale może większego "spike'a" potrzeba na 10Y i mocniejszego wzmocnienia DXY aby i FEDowi wymsknęło się to spod kontroli.

Generalnie każda recesja jest zawsze spowodowana przez ropę i jej wyskok inflacyjny, który zabija gospodarkę, ale to pisałem o tym nie raz. Dlatego ropa spada ostatnia. Warto zwrócić uwagę, że im mocniej robią short volatility aby próbować puścić wszystko wyżej, tym powinniśmy dostać mocniejszy spike do góry w 10Y obligacjach przeciwdziałający wzrostowi cen akcji. Równanie pisałem nie raz :

IF ShortVIX < DXY+10Y THEN BUM

Recessions caused/aided by high oil price: 1973, 1980, 1991, 2001, 2008. This time will be no different.

[Greg]

Prawie od 2009 ... Następne :

30-year mortgage rate rises to 4.61%, its highest level in 7 years.

[Piotr]

Cześć wszystkim. Greg i Tomek dzięki za solidną dawkę cennej wiedzy. Fajnie, że macie odwrotne poglądy, dwie strony mocy i te sprawy :)

Greg, czy Ty masz już całą zaplanowaną pozycję w DWT czy cały czas ją powiększasz w miarę wzrostów cen ropy? Trzymam DWT już z 20% stratą. Jeśli faktycznie ropa przed samym spadkiem powinna wystrzelić w górę to czy nie powinniśmy dopiero wtedy otwierać na nią shortów?

[Greg]

To spekulacja. Ja to mam po 0.5% portfela takie pozycje, czasami max 2% na jedną... Akurat DWT mam 1%, bo ostatnio zwiększyłem jak dowiedziałem się, że podwyższyli margin na kontrakty na ropę.

A nie widać, że ropa wystrzeliwuje do góry? O ile jest wyżej od SP500? Każdy 1$ więcej na ropie to 3 czy 30B$ mniej w retail sales, ale chyba 3B$, więc ludzie mniej kasy wydaja, co odbija się już kolosalnie w gospodarce. Brakuje tylko kwartału gdzie firmy zaczną niespodziewanie pokazywać niższe EPSy niż prognozowane. A sądzę, że już 2Q taki będzie.

Generalnie można też porównać ropę vs 10Y i co gdzie przegina, 10Y dawno zabiły giełdę (czyli interest rates), tak więc kraje coraz szybciej powinny zacząć spowalniać. Chiny/Japonia/Arabia/USA/EU zwalniają - nawet nie ma co dyskutować. Ropa to takie upierdliwa rzecz, że jak zacznie spadać to w 4M robi -70%. Nie mam pojęcia czy spadnie czy nie i kiedy spadnie, ale 1% portfela max 2% to mogę sobie pospekulować, bo spadnie na bank.

Jak patrzę się dzisiaj na ten rynek zablokowany na 10Y=3.11 gdy niedawno przy 2740 10Y=2.93 wywalały w kosmos cały rynek, patrząc na to jak VIX lata po -5 do -10% dziennie, aby to zatuszować i wybłagać cokolwiek o to aby poszło do góry, to powiem szczerze, że już dzisiaj patrząc się na to niech nikt nie mówi, że to pełną gęba bull-market, gdzie jedynym wskaźnikiem do pójścia w górę jest crush volatility. Volatility samo naturalnie powinno spadać, a nie schodami jak ktoś to próbuje robić na siłe. Rynek nie wyrabia takiego poziomu interest rates. Crush volatility to istne błaganie o oszustwo, ale przy ok VIX=10 max się skończy. Rynek powinien zacząć lecieć w dół nawet gdy volatility będzie niskie, bo ciężar interest rates zaważy w końcu i to bardzo.

[Greg]

Z wieloma rzeczami trzeba być teraz po dobrej stronie. Nie trafi się w dołek czy górkę, ale niestety, wiele wykresów wygląda jak ten Enrona ... Enron nie upadł przez oszustwo. Enron upadł przez interest rates, gdzie nie mógł spłacić swoich długów, bo cały czas miał cash flow negatywny (tak o tobie mówię Tesla) przez cały okres ekspansji, do momentu gdy FED zaczął podwyższać stopy przebijając dot.com bubble ograniczając dostęp do finansowania. Nagle okazało się, że innowacyjny Enron to oszustwo (wow, ale odkrycie, jak firma, która nie zarabiała ani 1$ mogła być postrzegana jako nie oszustwo?). Ale wszyscy to widzieli, że Enron traci, ale nikt nie chciał tego przyznać, bo w końcu zacznie zarabiać. Z Teslą będzie podobnie. Interest rates są gigantyczne na ten moment. Trzeba powiedzieć, że nie tylko FED Funds Rate się liczą, ale FED gigantycznie podwyższa stopy przez QT w tle, kurcząc swój ballance sheet. Tak czy siak wygląda to tak :

FED od zawsze wywołuje kryzysy, sądzę, że tym razem będzie nie inaczej. Jedyne co to zatrzymanie QT + obniżenie stóp -> ale to zachwieje wiarą w USD i dług USD. A jakoś trzeba zmusić ludzi do finansowania kolejnych 20T$ deficytu kosztem całego świata. Przynajmniej USD to waluta rezerwowa, ale leci się do niej najmocniej tylko przy schyłku cyklu i kryzysach.

[GrzegorzM]

Oczywiście, że ktoś dławi VIXa ... To od razu widać.

Greg moglbys objaśnić jak działa mechanizm dławienia VIXa? Tzn. co robi ten ktoś aby VIX spadł? Z góry dzięki!

My tu SHORTy a tu na taki news dziś natrafiłem: https://marketrealist.com/2018/05/georg ... esla-bonds

[Greg]

Soros ma wiele inwestycji. Elon ostatnio pozamiatał na conference callu starych wyjadaczy to teraz ma :

Tesla Will Need Over $10 BIllion In New Capital By 2020: Goldman

Co do VIXa - to powiem szczerze, że jest to jeden z najbardziej tajemniczo-dziurawych wskaźników jaki chyba istnieje i powiem szczerze, że za Chiny Ludowe nie umiem wyjaśnić o co w nim tak naprawdę do końca biega. Tomek to gdzies wyjaśniał. Wskaźnik z kategorii w teorii nie do zmanipulowania, potem okazuje się, że ma sporo dziur. On tam mierzy ilość jest opcji 30sto dniowych PUT CALL itp itd...

Generalnie tak to jest napisane, żeby każdy na to zerknął i powiedział WTF... O co tu kurka wodna chodzi? :) Więc łopatologicznie ...

Po pierwsze algosy śledzą bardzo mocno VIX. VIX = indeks strachu. Im wyżej VIX tym większy strach i paniczna wyprzedaż. Ja nigdy nie przywiązywałem wagi co siedzi szczegółowo w tym indeksie, wiem jedno, że indeks powinien bardzo wolno opadać i bardzo szybko rosnąć. Trochę szybciej opadać, gdy VIX wystrzelił bardzo mocno, ale gdy widzę na 5min wykresie czerwone ogromne świece na VIXie gdy VIX=15 to jest to jasny znak, że ktoś chce coś ukryć.

Co tak naprawdę oznacza short volatility - granie przeciwko zmienności, ale nie mam zielonego pojęcia jak shortowanie volatility przekłada się na zachowanie opcji PUT/CALL. Kiedyś uknułem taką teorię, że shortVIX został specjalnie utworzony na potrzeby Plunge Protection Team aby panować trochę nad algosami, aby nie wywaliły jednego dnia -20%... Jeszcze raz ... FED oficjalnie się przyznał do utrzymywania sporych pozycji ShortVolatility. Wyciekły papiery z 2012 roku i tam jasno to przyznawał, że boi się, że giełda się zawali, więc inwestuje w shortVolatility.

Ja personalnie patrzę na VIX jak małpa. Nie do końca wiem co tam w tym VIXie siedzi, ale przynajmniej wydaje mi się, że wiem czego tam szukam i jak to jest powiązane z rynkiem akcji i wyprzedażą, albo końcem wyprzedaży. Jest wiele mądrych, ale nikt nie wie chyba jak to możliwe, żeby sterować VIXem, a jednak jakoś się udaje. Może ktoś -> Tomek np. wyjaśni to, bo dla mnie ten wskaźnik jest ala małpa.

A tu ciekawostka :

[Tomek]

Ja tak na szybko tylko, bo jak zwykle w biegu jestem. Tutaj pisałem więcej o tym, jak działa i czym właściwie jest cały ten VIX: https://www.tradingforaliving.pl/co-to-jest-vix/

W skrócie: VIX to wirtualny indeks, który reaguje TYLKO I WYŁĄCZNIE na ceny trzydziestodniowych opcji CALL i PUT na S&P 500. Model wyceny opcji Blacka-Scholesa zakłada, że im większy popyt na opcje, tym ich cena powinna mocniej rosnąć. Dlatego jeśli rośnie popyt na opcje na S&P 500, to oznacza że rosną ich ceny, a to z kolei oznacza, że rośnie poziom VIX-a. Myśl przewodnia jest taka, że jak inwestorzy skupują masowo opcje na S&P 500, to znaczy że spodziewają się dużej zmienności w krótkim czasie (w ciągu 30 dni) i robią to po to, żeby się hedgować. Gdyby było inaczej, to nie kupowaliby instrumentów terminowych, które po 30 dniach stracą wartość. Dlatego VIX uznawany jest za indeks strachu.

VIX-em można manipulować tylko wtedy, jeśli ma się potężny buying power i chęć do masowego skupienia opcji wygasających za 30 dni, żeby wygenerować sztuczny popyt i żeby podbić ich cenę, żeby wywołać wzrost VIX-a. Po co? Żeby w drugim zakładzie dwukrotnie się zalewarować i postawić właśnie na to, że VIX wzrośnie.

Szortowanie VIX-a odbywa się jednak poprzez opcje na VIX, które rozliczane są gotówkowo. Szortowanie VIX-a w żaden sposób nie przekłada się na kursy akcji na giełdzie, ani na ruchy samego VIX-a. Nic a nic. To jest tylko zakład z drugą stroną transakcji o to, gdzie będzie VIX w przyszłości. Inaczej niż w przypadku opcji na akcje, gdzie potem dochodzi do fizycznej transakcji i zmiany właściciela akcji, to w przypadku VIX-a, te opcje są rozliczane wyłącznie gotówkowo, a więc sam indeks ani żaden inny instrument nie bierze udziału w tym rozliczeniu.

Natomiast te wszystkie ETN-y, które szortują VIX-a, używają kontraktów na VIX (też rozliczanych gotówkowo) albo po prostu wystawiają opcje CALL powyżej aktualnego poziomu VIX-a i potem rolują je w nieskończoność licząc na to, że VIX nigdy nie dojdzie do poziomu wykonania tych opcji i że nie będzie trzeba ich rozliczać.

Natomiast jak poziom VIX-a wpływa na akcje w sposób pośredni, to Greg właśnie wyjaśnił. Chodzi o te wszystkie fundusze, które używają strategii risk parity, które uznają, że jeśli VIX jest wysoko, to rośnie ryzyko i trzeba wyprzedać część akcji, żeby środki przenieść w aktywa bezpieczne. Jak fundusze wyprzedają akcje, to S&P 500 leci jeszcze bardziej. Jak S&P 500 leci jeszcze bardziej, to inwestorzy hedgują się jeszcze mocniej nabywając opcje PUT na S&P 500. Jak popyt na opcje rośnie, to wzrasta też VIX. I tak to koło się nakręca.

[GrzegorzM]

VIX to wirtualny indeks, który reaguje TYLKO I WYŁĄCZNIE na ceny trzydziestodniowych opcji CALL i PUT na S&P 500.

Czyli aby dławić VIX ten "ktoś" musiałby wręcz hurtowo wystawiać opcje CALL i PUT na SP500 tak aby ich cena nie wzrosła - tj. dostarczyć podaż przy gwałtownie rosnącym popycie?

[Tomek]

To nie przejdzie, bo do wyceny opcji liczy się liczba zawartych kontraktów. Gdyby masowo ktoś sprzedawał opcje, to znaczy, że masowo też by je ktoś kupował, co podbiłoby tylko poziom VIX-a. Tym indeksem teoretycznie da się manipulować tylko w górę. A przynajmniej nie spotkałem się jeszcze z racjonalną teorią wyjaśniającą potencjalny mechanizm dławienia poziomów VIX-a.

No ale my tu rozmawiamy w sferze rozważań akademickich. W praktyce mało kto ma taki buying power, żeby manipulować opcjami na cały S&P 500 w sposób niezauważony i niewykrywalny... Raz na jakiś czas mówią w kuluarach o kimś takim, ale chwilę później puka do niego SEC i FBI. Także jeśli coś takiego się zdarza, to raczej jest to sporadyczny przypadek, a nie jakaś reguła.

Nie wspominam już nawet o tym, że gdyby manipulowanie VIX-em było na porządku dziennym, to przecież żadne fundusze nie używałyby go jako barometru ryzyka w swoich modelach i nie uzależniały by od niego jakichkolwiek decyzji zakupowych czy sprzedażowych.

No i chyba nie wyobrażacie sobie, żeby FED w sztuczny sposób manipulował kursami akcji na giełdzie? W 2016 roku Janet Yellen przyznała przed komisją, że FED nie ma absolutnie żadnych prawnych możliwości, żeby angażować się w rynki akcyjne: https://www.financialsense.com/contribu ... buy-stocks

[tower]

Fed nie manipuluje w sensie zakupów i sprzedaży, to jasne. Z drugiej strony wystarczy czasem jedno zdanie i rynek leci.
Nie można też ani wykluczyć ani potwierdzić, że istnieją nieformalne powiązania pomiędzy FED a kreatorami trendów.